台媒：岛内经济增长率“保1” 挑战很大

　　据台媒报道，台当局“主计总处”上周公布最新经济预测，下调2016年经济增长率至1.06%，惊险保1，景气对策灯号回到黄蓝灯，似乎透露台湾景气浮现转机的讯息。台湾《经济日报》3日发表社论分析现象背后隐藏的三大经济增长警讯，社论直言，即使景气灯号亮出黄蓝灯，但在结构性问题可能已大幅拉低台湾潜在经济增长率，下半年经济表现可能难见到足够的回升动力。经济增长率能否保1，挑战还很大。

　　社论摘编如下：

　　台当局“主计总处”上周公布最新经济预测，下调2016年经济增长率至1.06%，惊险保1，且在连续三季负增长后，今年第2季经济增长可望恢复增长0.48%、第3及4季更可加快到1.97%及2.37%，加上“国发会”发布的景气对策灯号终结连续10个月的蓝灯，回到黄蓝灯，似乎透露台湾景气浮现转机的讯息。

　　但真是如此吗？先不论自去年8月“主计总处”发布2016年GDP增长率预测以来，如今已是第三度下调预测，且从近年国际及台湾各大机构持续下修经济增长率预测的常态看来，今年经济增长率是否真能保1，尚在未定之天。若进一步解析最新的“国民所得报告”及景气指标，可发现三大未被注意的经济增长警讯。

　　警讯一，“主计总处”异常地大幅下调今年第4季经济增长率预测。一般来说，预测单位以较高频的统计数据及最新讯息为凭，对较近期的预测掌握度较高；反之，较远期的预测受近期经济波动的牵引较小，使其多有“回归均数”（mean reverting）现象。所以，预测单位往往对较近期的经济增长率预测调整幅度较大，较远期的预测调整幅度较小。

　　但“主计总处”在4月份外销订单出现两位数衰退、出口连续15个月负增长后，仅下调今年第2季经济增长率0.54个百分点，却在去年第4季经济增长率下修及比较基期较低的情况下，大幅下调今年第4季经济增长率0.61个百分点，明显背离预测机构实务上的作法，暗示其认为台湾经济的结构性逆风程度比想像中更强。因此，即使今年下半年台湾经济可望恢复增长，但在潜在经济增长率明显减慢下，台湾经济将更接近2014年美国前财政部长桑默斯引述的“长期增长停滞”（secular stagnation）状态。

　　警讯二，“国发会”景气对策灯号虽亮出蓝灯，却未必能就此乐观，因为景气对策灯号的指标大多以年增率高低为区分灯号的标准，但年增率易受基期因素干扰，且当景气疲弱一段时间后，常会有“低档钝化”情况产生，是以1个月的灯号转换，参考意义并不大。相对的，“国发会”的领先与同时指标会去除季节性及长期趋势因素，降低指标的杂讯，参考价值较高。而最新公布的同时指标连续第18个月下跌，领先指标更连续下滑20个月，且跌幅加快，皆表示景气并未迎来转折。

　　警讯三，经济增长率保1的支撑力不再。在出口与民间投资皆下调情况下，“主计总处”仍预测今年经济增长率为1.06%，有相当程度是考量当局提出的“消费提振措施”及民众出境旅游增长率大增，使消费增长率预测从1.36%上修至1.46%。唯消费提振措施将在6月底到期，加以民众出境旅游增加的诱因不再（2月后日元强升，降低赴日旅游的价格竞争优势），使消费对下半年经济增长的支撑力道明显减弱。

　　再者，尽管当前失业率仍低，非农业就业人数持续增长，但带动消费的力量有限。主要是今年1～3月每人每月薪资较去年减少1.12%，且劳工生产力不振，今年第1季劳动生产力指数较去年同期衰退3.41%，造成薪资停滞，今年第1季单位劳动成本却仍较去年提高4.3%，进而导致台湾劳工抱怨低薪问题持续未解，厂商忧心高生产成本可能逼其出走等矛盾言论同时出现。若欲解决这些问题，实需透过更多的民间投资，提高劳工生产力。可惜的是，在岛内经济政策、“法规”与国际环境尚不稳定下，投资仍然缺乏，而借由改善教育环境以强化生产力，也非一蹴可几。

　　换言之，即使景气灯号亮出黄蓝灯、第2季后台湾经济就可望恢复正增长且逐渐加快。但在结构性问题可能已大幅拉低台湾潜在经济增长率、景气领先与同时指标持续下探、稍具支撑力量的消费难以期待下，今年下半年的经济表现可能难见到足够的回升动力。经济增长率能否保1，挑战还很大。